【招商策略】近期主题轮动逻辑探析——A股主题周不都雅察(0115)

时间:2019-01-19 18:23 点击:203

  近期市场主题轮动大体上契相符中央经济做事会议定调2019年的做事重点,先辈制造类主题也最先再次被市场认可。需重点关注工业自动化、工业互联网、工业机器人(300024,股吧)、智能机床等先辈制造类主题的轮动机会。

  中央不都雅点

  【本周主题思考】—— 近期主题轮动逻辑探析

  从主题轮动来看,近期市场主题轮动大体上契相符中央经济做事会议定调2019年的做事重点。其中5G主题在经济做事会议后赓续被催化,包括中央经济做事会议“新式基础设施”的定位、国开走不息添大对集成电路产业和5G商用的声援的政策催化、华为大批量出货基站的产业链催化,5G指数自12月20日以来累计涨幅达12.3%;高铁轨交板块的催化主要来自于国家发展改革委浓密批复了总周围近万亿人民币的轨道交通建设规划和高铁建设项现在,轨道交通指数、高铁指数别离自12月20日以来累计涨幅6.3%、5.7%;而特高压主题走情则基于政策定向后市场预期差的修复,同期累计涨幅达16.8%。

  近期工业4.0指数、工业互联网指数最先有所外现,1月15日别离上涨3.77%、3.81%。催化层面上,1月14日,国家发改委副主任连维良外示今年在投资上将聚焦五个方面,其中之一是“强化新式基础设施建设,推进人造智能、工业互联网、物联网等建设”,基本一连了前段时间中央经济做事会议的思路,而先辈制造类主题之因而最先再次被市场认可,跟其背后的政策思路不无相关。

  以前许多年,中国行使人口红利和大量资本投入实现产出的赓续添长,而资本投入和产出之间存在边际递减效答,近期被市场探讨的人口题目背后正是做事力人口缩短、出生率一连降低的逆境,经济产出添长好似遇到了主要的瓶颈。在科布-道格拉斯生产函数中,L(人口红利)和K(资本红利)逐步开释完毕后,A(技术红利)的作用将被逐步偏重,对于吾们国家来说,现在议决添大制造业技术挺进以及足够行使尾部资本红利来带动产出是主要路径,近期出台的政策也相符如许的思路。在制造业技术挺进方面,需重点关注以下周围:

  (1)工业自动化:2017年吾国工业自动控制体系走业实现出售收好3764亿元,2012-2017年均复相符添速约10%。标的方面,关注汇川技术(300124,股吧)、埃斯顿(002747,股吧)等;(2)工业互联网:据工信部展望,到2020年,工业物联网市场周围将突破4500亿元;在异日20年中,中国工业互联网发展起码可带来3万亿美元旁边GDP添量。标的方面,关注用友网络(600588,股吧)、东方国信(300166,股吧)、东土科技(300353,股吧)等;(3)工业机器人:2017年中国工业机器人市场周围约为42.2亿美元,同比添长24%,销量达14.1万台,不息5年成为全球第一大市场。2018年上半年,市场周围达52.2亿美元。据IFR展望,2018年吾国工业机器人销量将超过15万台,市场周围将达到62.3亿美元。标的方面,关注埃斯顿等;(4)3D打印:3D打印添材制造技术将对设计-制造-答用环节将发生变革性影响。中国3D打印产业团体发展速度高于全球平均程度。2018年吾国3D打印产业周围展望达319亿元,2023年产业周围将达到1760亿元。标的方面,关注蓝光发展(600466,股吧)等;(5)智能机床:根据工信部2016年的《智能制造工程实走指南(2016-2020)》,吾国数控机床国产化率将在2020年超过50%,异日数控机床将向智能化、网络化、软性化倾向发展,智能机床的发展决定着一个国家装备制造走业的团体程度。标的方面,关注沈阳机床(000410,股吧)等。

  【风险挑示】本报告所挑及个股仅外示与相关主题有肯定相关性,不组成个股投资提出。

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  主题跟踪

  1、本周主题思考:近期主题轮动逻辑探析

  从主题轮动来看,近期市场主题轮动大体上契相符中央经济做事会议定调2019年的做事重点。其中5G主题在经济做事会议后赓续被催化,包括中央经济做事会议“新式基础设施”的定位、国开走不息添大对集成电路产业和5G商用的声援的政策催化、华为大批量出货基站的产业链催化,5G指数自12月20日以来累计涨幅达12.3%;高铁轨交板块的催化主要来自于国家发展改革委浓密批复了总周围近万亿人民币的轨道交通建设规划和高铁建设项现在,轨道交通指数、高铁指数别离自12月20日以来累计涨幅6.3%、5.7%;而特高压主题走情则基于政策定向后市场预期差的修复,同期累计涨幅达16.8%。

  近期工业4.0指数、工业互联网指数最先有所外现,1月15日别离上涨3.77%、3.81%。催化层面上,1月14日,国家发改委副主任连维良外示今年在投资上将聚焦五个方面,其中之一是“强化新式基础设施建设,推进人造智能、工业互联网、物联网等建设”,基本一连了前段时间中央经济做事会议的思路,而工业4.0、工业互联网等先辈制造类主题之因而最先再次被市场认可,跟其背后的政策思路不无相关。

  根据科布-道格拉斯生产函数: Y=A(t)LαKβ,Y是工业总产值,At是综相符技术程度,L是投入的做事力数,K是投入的资本,清淡指固定资产净值,α是做事力产出的弹性系数,β是资本产出的弹性系数。从这个模型看出,决定工业体系发展程度的主要因素是投入的做事力数、固定资产和综相符技术程度。

  以前许多年,中国行使人口红利和大量资本投入实现产出的赓续添长,而资本投入和产出之间存在边际递减效答,近期被市场探讨的人口题目背后正是做事力人口缩短、出生率一连降低的逆境,经济产出添长好似遇到了主要的瓶颈。

  在科布-道格拉斯生产函数中,L(人口红利)和K(资本红利)逐步开释完毕后,A(技术红利)的作用将被逐步偏重,对于吾们国家来说人口拐点已过,名义资本投入依旧维持肯定添速,因此议决添大技术挺进(发展新兴产业)以及足够行使尾部资本红利(补短板)来带动产出,这也是前线挑到的近期主题轮动的中央理路,接下来短期主题轮动也许率将在先辈制造周围,工业4.0、工业互联网、工业自动化等都是值得关注的倾向。

  近几岁暮于添快先辈制造业等新兴产业发展的政策一连出台。前线挑到的前期中央经济做事会议定调2019年的做事重点也专门清新,新兴产业方面要“添大制造业技术改造和设备更新,添快5G商用步伐,强化人造智能、工业互联网、物联网等新式基础设施建设”,补短板方面要“添大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐乡下基础设施和公共服务设施建设短板”。相关周围将会赓续得到当局在财税政策、金融政策、产业政策、资本市场政策等一系列政策的扶持。

  现在吾国智能制造产业体系已经处于逐步形成的过程中,工业互联网周围基础设施建设的推进,将助力吾国智能制造的进入新的发展阶段。2011年至2017年间,吾国智能装备走业周围的年添长率保持在20%以上。从2011年的0.47万亿元至2017年的1.56万亿元,智能装备走业周围添长了232%。根据前瞻产业钻研院的展望,至2023年,吾国智能装备制造走业周围将达2.81万亿元。

  前文吾们挑出,在人口红利和资本红利步入尾声后,吾们必须倚赖技术挺进来保持经济添长,吾国制造业周围重大,总量不息多年稳居世界第一,但制造业团体大而不强,现在国内的高端装备制造周围大片面中央技术被国外所掌控,制造业升级大势所趋,从吾国高端制造走发展趋势和产业链来看,需重点关注以下周围:

  (1)工业自动化(工业4.0的基础):2017年吾国工业自动控制体系走业实现出售收好3764亿元,2012-2017年均复相符添速约10%。标的方面,关注汇川技术(工业自动化全产业链龙头)、埃斯顿(金属成形机床用数控体系供答龙头)、京山轻机(000821,股吧)(纸成品包装死板自动化龙头)、美的集团(收购库卡后迈入工业自动化周围)等;

  (2)工业互联网:据工信部展望,到2020年,工业物联网市场周围将突破4500亿元;在异日20年中,中国工业互联网发展起码可带来3万亿美元旁边GDP添量。标的方面,关注用友网络(ERP、云服务的龙头企业)、东方国信(国内工业互联网平台周围领军企业)、东土科技(布局工业互联网现场控制平台技术的相对稀缺标的);

  (3)工业机器人:2017年中国工业机器人市场周围约为42.2亿美元,同比添长24%,销量达14.1万台,不息5年成为全球第一大市场。2018年上半年,市场周围达52.2亿美元。据IFR展望,2018年吾国工业机器人销量将超过15万台,市场周围将达到62.3亿美元。标的方面,关注埃斯顿(工业机器人龙头)、快克股份、克莱机电等;

  (4)3D打印:3D打印添材制造技术将对设计-制造-答用环节将发生变革性影响。中国3D打印产业团体发展速度高于全球平均程度。2018年吾国3D打印产业周围展望达319亿元,2023年产业周围将达到1760亿元。标的方面,关注蓝光发展(医疗周围3D打印龙头);

  (5)智能机床: 2016年,吾国数控高详细机床销量约43万台,出售额为1185亿元;展望2021年销量达62万台,出售额达1561亿元,中国机床的数控化率将一连升迁。根据工信部2016年的《智能制造工程实走指南(2016-2020)》,吾国数控机床国产化率将在2020年超过50%,异日数控机床将向智能化、网络化、软性化倾向发展,智能机床的发展决定着一个国家装备制造走业的团体程度。标的方面,关注沈阳机床(数控机床龙头)。

  2、本周主要主题事件跟踪

  (1)Alphabet测试新无人机识别体系

  事件:谷歌母公司Alphabet旗下无人机配送服务部分Wing和另外两家公司外示,他们已经测试了一栽识别无人机的新体系,有能够为无人机大周围投入商用铺平道路。这个概念曾于2018年12月在旧金山附近进走过测试,展望将于周二宣布,其现在标旨在追踪差别类型的无人机,这些无人机行使由通用网络体系链接的差别软件答用。(腾讯科技)

  简要点评:随着无人机技术的逐步成熟,民用无人机在航拍、竞技、数据采集,运输物品等各方面已经得到了普及答用,Alphabet测试的识别无人机的新体系,为无人机的答用挑供了更好的前景,异日10年无人机有看成为全球航空航天工业周围添长最快的一个单元, 网赌风控审核不能取款相关上市公司或将受好。

  相关主题:无人机等

  相关个股:航天彩虹、炼石航空等

  (2)苏州国芯准备2019年上市,称会优先选择科创板

  事件:苏州国芯相关负责人称,公司准备2019年登陆资本市场,会优先选择科创板,此次并已邀请头部券商、会计师事务所、律师事务所,在当地当局部分请示下,积极做好登陆科创板相答的各项准备做事。(新浪财经)

  简要点评:苏州国芯是从事国产自立嵌入式CPU技术和芯片研发与产业化答用的高科技企业,获得国产芯片多个第一,苏州国芯获得当局积极声援到科创板上市。

  相关主题:国产芯片等

  (3)雄安新区规划体系积极推进,京雄城际铁路已动工

  事件:国务院信息办公室今日上午10时举走信息发布会,在发布会上获悉,在钻研制定规划和政策的同时,一批看得准、相符规划倾向的基础性项现在已经先走启动,京雄城际铁路于2018年动工,白洋淀治理、植树造林等生态工程建设启动实走,市民服务中央建成并投入行使。(新浪财经)

  简要点评:雄安新区各项规划有看添速落地,布局河北地区的聪颖城市、水务、环保等周围相关产业链、上市公司有看赓续受好。

  相关主题:雄安新区等

  相关个股:冀东水泥(000401,股吧)、千方科技(002373,股吧)、英雄生态(300197,股吧)等

  (4)上海产研院研制出了国内首台同轴送丝激光金属3D打印机

  事件:上海产业技术钻研院研制出国内首台具有实用价值的“同轴送丝激光金属3D打印机”,行使该打印机,用一根清淡的金属丝作“墨水”,就能打印出航空、航天、电力、核电、船舶、军工等周围所需的零部件结构。根据计划,上海产研院3D打印研发平台将在今年年内,具备关键零部件的修复再制造能力;异日两年内,实现同轴送丝激光3D打印技术在修复再制造周围的产业化答用。(解放日报)

  简要点评:激光熔覆3D打印是一栽很有潜力的新兴技术,具有节材、节能、成形不受零件复杂程度控制等上风;行使金属丝代替金属粉末,更益处、行使率更高且更易保存,其行使率的大幅升迁对国防建设具有主要意义,受到工业界的普及关注。

  相关主题:3D打印等

  相关个股:亚厦股份(002375,股吧)、蓝光发展等

  (5)首个军民融相符可新生能源局域网建成发电

  事件:由国家能源局和军委后勤保障部说相符推进、中国电力建设集团承建的全军首个军民融相符可新生能源局域网国家示范项现在成功发电,从此边防官兵将用上坦然郑重安详的长明电,为战备做事生活挑供了优裕的电力保障,为追求军民融相符解决边远地区部队用电难题中蹚出一条新路。()

  简要点评:可新生能源局域网能够为军地挑供坦然郑重、整洁高效普及的电力服务;且近年以来,国家在军民融相符方面赓续出台了多项政策,表现出了当局资源配置的信念。

  相关主题:军民融相符等

  (6)广州拟2035年建成全球交通枢纽

  事件:1月10日《广州综相符交通枢纽总体规划(2018-2035年)》广州由市府办公厅印发实走,其中挑出,2020年基本建成国际性综相符交通枢纽;2035年广州要建成全球交通枢纽。此外,规划还挑出,展望2020年启动白云机场(600004,股吧)三期扩建工程,规划第四、第五跑道及第三航站楼;将中短途高速动车的到发车站设在广州站;形成衔接长沙、南昌、汕尾、深圳、珠海、茂名、南宁、贵阳、梅州、永州等辐射全国10个倾向的对外战略通道格局。(广州日报)

  简要点评:此规划为广州综相符交通的发展挑出阶段性现在标,有利于广州建成解放贸易港、完善面向全球的航空航运网络,有助于升迁服务全球的国际运输能力,相关上市公司或将受好。

  相关主题:高铁轨交、大基建、机场等

  相关个股:中国中车(601766,股吧)、康尼机电(603111,股吧)、白云机场等

  (7)工信部部长苗圩:今年将发放5G一时牌照

  事件:1月10日工信部部长苗圩外示,今年国家将在若干个城市发放5G一时牌照,使大周围的组网能够在片面城市和炎点地区率先实现,同时添快推进终端的产业化进程和网络建设。展望到下半年,5G的手机、iPad都会一连有产品投放市场。除了消耗周围,今年,国家还将添快5G技术在哺育、医疗、养老等各个周围的答用。(央视信息)

  简要点评:此次是高层领导首次确定5G牌照发放,原由技术的日渐成熟和全球竞争的添剧,中国此次宣告5G牌照的下发也是大势所趋;5G正式商用后,将带动新一轮全球电信业和科技业发展,或将拉动超十万亿级的产业周围。

  相关主题:5G等

  相关个股:顺遂光电(600487,股吧)、复兴通讯、天孚通信(300394,股吧)等

  (8)国家互联网信息办公室公布《区块链信息服务管理规定》,自2019年2月15日首实走

  事件:国家互联网信息办公室公布《区块链信息服务管理规定》,自2019年2月15日首实走,区块链信息服务挑供者答当依照《中华人民共和国网络坦然法》的规定,对区块链信息服务行使者进走基于布局机构代码、身份证件号码或者移动电话号码等手段的实在身份信息认证。用户不进走实在身份信息认证的,区块链信息服务挑供者不得为其挑供相关服务。区块链信息服务挑供者开发上线新产品、新答用、新功能的,答当依照相关规定爱国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室进走坦然评估。(国家互联网信息办公室)

  简要点评:现在正处于区块链技术学习弯线的积累阶段,但在现在在比特币产业链中,片面周围已经落地了盈利模式,吾们展望在“类比特币”盈利模式的扩散之下,异日将有更多行使区块链技术的答用场景,内心是行使区块链技术,以去中央化的模式配置闲置资源,终极创造盈利;此次规定,有助于深入推进网络信息坦然管理,促进区块链信息服务健康发展。个股方面可关注答用场景落地给相关上市公司带来的盈利机会。

  相关主题:区块链等

  相关个股:恒生电子(600570,股吧)等

  (9)发改委:促进风电、光伏发电议决电力市场化交易无补贴发展

  事件:国家发改委、国家能源局发布积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网相关做事的关照。开展平价上网项现在和矮价上网试点项现在建设,推进建设不必要国家补贴实走燃煤标杆上网电价的风电、光伏发电平价上网试点项现在。对依照本关照请求在2020岁暮前核准(备案)并开工建设的风电、光伏发电平价上网项现在和矮价上网项现在,在其项现在经营期内相关声援政策保持不变。国家发展改革委、国家能源局将及时钻研总结各地区的试点经验,根据风电、光伏发电的发展状况应时调整2020年后的平价上网政策。(国家能源局)

  简要点评:随着风电、光伏发电的快速发展,在资源卓异、建设成本矮、投资和市场条件好的地区,已基本具备不必要国家补贴实走燃煤标杆上网电价的条件,此次项现在试点,有助于挑高风电、光伏发电的市场竞争力,促进可新生能源高质量发展,相关公司答给予关注。

  相关主题:风电、光伏等

  相关个股:隆基股份(601012,股吧)等

  (10)浙江省发布强化数字浙江建设异日三年路线图

  事件:根据路线图,到2022年,数字浙江建设实现突破性挺进:全球数字科技创新高地建设取得标志性收获,争夺建成为国家数字经济示范省、数字当局建设先走省、数字社会建设样板省,赞成云上浙江的数字基础设施基本建成,赞成数据强省的数据资源体系基本完善。浙江正积极推动5G技术大周围商用,并大力完善大湾区大花园大通道大都市区的信息基础设施。(浙江日报)

  相关主题:数字中国、云计算、5G等

  相关个股:太极股份(002368,股吧)、光环新网(300383,股吧)、顺遂光电、用友网络等

  (11)中国已允诺粤港澳大湾区蓝图

  事件:中国已允诺粤港澳大湾区蓝图,细目展望将于2月21日或在3月5日全国两会最先前公布(南华早报)

  简要点评:湾区经济具有盛开的经济结构、高效的资源配置能力、兴旺的集聚外溢功能和发达的国际交去网络。港澳充当着吾国21世纪海上丝绸之路走向国际的枢纽角色,随着规划终极落地,粤港澳大湾区主题将有看赓续催化相关主题投资机会。

  相关主题:粤港澳大湾区等

  相关个股:珠海港(000507,股吧)等

  (12)首款3D原子级硅量子芯片架构问世,量子计算机再获技术突破

  事件:据澳大利亚新南威尔士大学官网近日报道,该校科学家表明,他们能够在3D设备中构建原子精度的量子比特,并实现精准的层间对齐与高精度的自旋状态测量,终极得到全球首款3D原子级硅量子芯片架构,朝着构建大周围量子计算机迈出了主要一步。(科技日报)

  简要点评:量子芯片是将量子线路集成在基片上,进而承载量子信息处理的功能,全球首款3D原子级硅量子芯片架构的成功研发,有助于量子计算机硬件市场的发展,可关注涉及量子计算相关钻研的上市公司。

  相关主题:量子通信等

  相关个股:神州信息(000555,股吧)、浙江东方(600120,股吧)等

  *注:此处个股仅作列示,不代外个股投资提出,详细个股保举请以招商各走业钻研为准。

  3、招商钻研:走业主题群英荟

  (1)招商计算机:计算机走业2018年报及2019年一季报前瞻

  事件:计算机重点公司年报及一季报前瞻、2019CES。吾们对计算机走业重点隐瞒上市公司2018年报及2019一季报进走了业绩展望。同时本周在美国拉斯维添斯举办的2019CES偏重百度发布Apollo3.5图森异日将在美国周围化无人驾驶车队,无人驾驶再次成为本次会展关注焦点,相关技术有看迎来添速发展。

  评论:

  1、计算机板块指数本周上涨2.53%。计算机板块现在TTMPE为45倍旁边,板块分化愈添凸显,以云计算、人造智能为代外技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分周围龙头公司基于以前业务与技术的积累,议决产品与服务智能化升级,有看表现出超越走业的成长性,吾们看好研发型龙头的投资机会。

  2、计算机走业重点公司年报及一季报前瞻,研发型龙头业绩郑重。吾们展望重点保举的“研发5龙头”2018年报及2019一季报净收好添速:恒生电子(20%-25%,25%)、用友网络(60%-70%,30%)、广联达(002410,股吧)(5%-10%,15%)、四维图新(002405,股吧)(80%,20%)、同花顺(300033,股吧)(-30%,-10%);“成长6幼美”2018年报及2019一季报净收好添速:中新赛克(55%-60%,40%)、美亚柏科(300188,股吧)(10%,30%)、创业软件(300451,股吧)(30%-35%,50%)、思创医惠(300078,股吧)(40%,60%)、优博讯(140%-170%,120%-150%)、超图软件(300036,股吧)(35%-40%,20%-30%)。

  3、2019CES风起云涌,无人驾驶炎度依旧。本周CES展会上,无人驾驶技术赓续行为全场焦点,各大厂商带来的新产品标志着异日无人驾驶汜博市场正在越走越近。高通今年在CES上将聚焦智能汽车周围,发布新一代的骁龙汽车数字座舱系列平台、推出C-V2X技术让汽车具备自立通讯能力、与AmazonAlexa配相符改善人机交互。百度推作声援市内复杂路况的无人驾驶平台Apollo3.5,能够集成多栽车载智能硬件,形成操作体系、智能硬件齐头并进发展的趋势。图森异日展现了无人驾驶技术在远程货物运输卡车答用场景下重大的市场潜力,并计划不息扩大在美国的无人驾驶车队周围。

  4、科技新周期即将到来,吾们处在新一轮成长的首点。从科技产业成长周期钻研角度起程,吾们判定2019-2020年是计算机走业进入下一轮高潮的首点。但也并意外味19年计算机就是大走情,而是结构化更添清晰的机会。一方面,具有研发能力的公司依旧保有很强的添长潜力;另一方面,一些主交易务壮实的幼市值公司也有看借助新的机遇添速成长。吾们从走业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点保举“5大6幼”。详细为“研发5龙头”:恒生、用友、广联达、四维、同花顺,从中短期抗周期以及成长实在定性角度,重点保举“成长6幼美”:中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

  风险挑示:商誉风险;股权质押平仓风险;答收账款坏账风险。

  (2)招商通信:天孚通信四季度业绩再超预期,光器件平台价值逐步展现

  相关主题:光通信

  事件:2019年1月14日晚,公司发布2018年度业绩预告,展望2018年归母净收好1.22-1.45亿元,同比添长10-30%。

  评论:

  1、四季度业绩略超预期,拐点性机会进一步确认。公司预告2018年归母净收好1.22-1.45亿元,同比添长10-30%,公司全年业绩中位数1.33亿元,对答同比添速20%。公司前三季度实现归母净收好0.91亿元,由此揣摸四季度单季业绩区间0.31-0.54亿元,同比添速15%-100%,业绩中位数为0.42亿元,中位数同比添速达57%,吾们判定公司全年业绩落在中位数概率较大,四季度业绩4200万略超市场预期。公司继2018年三季度实现业绩拐点之后不息向上添速,拐点性机会得到进一步确认。

  2、新产品线赓续上量带动全年业绩进入快速向上通道, 夯实异日添长基础。公司在18年尤其是下半年经营拐点凸显,主要系公司10G/100GOSA、MPO/MTP阻隔器等新产品线赓续上量,带动面向海外高端客户的收好赓续添长,同时也受好于美元升值带动的汇兑损好及理财收好增补。展看异日数年,走业投资面临新一轮拐点性向上机遇。5G投资在19年进入落地阶段,传输侧光通信投资将率先首量。公司在套管、适配器和组件三大产品线基础上,挑前布局电信及数据中央光模块上游,贮备阻隔器、透镜、MPO/MTP、OSAOEM等多个新产品线。现在累计已有十大产品线。在经历壮实的系列产品认证之后,新产品正逐步放量,根据公司股权激励准许条件,异日三年收好收好复相符添长有看超过35%,新一轮高速成长周期竖立。

  3、中永远形成三大业务布局,实现产品型向平台型公司的跃变。中永远看,公司将形成传统无源器件,新式透镜、阻隔器件、MPO等新开拓品类无源器件,高端光器件一站式封装等三大业务布局,终极实现产品型向平台型公司的跃变。随着光模块封装样式日趋多样性,国内外光模块厂商异日将更多把中央封装工艺如OSA、COB等迁移给天孚等专科厂商,以降矮封装成本和挑高产品良率。公司已经成为国内外多家著名光模块公司的有源器件封装供答商,如Finisar、光迅等,并敏捷扩展出除OSA、COB以外的多栽封装样式,成为国内稀奇的具备多栽解决方案平台的光器件公司。异日随着产业链结构的逐步成熟完善,公司占有光模块产业链价值将逐步升迁。

  4、国内稀缺的一站式光器件平台龙头,维持“剧烈保举-A”评级。展望2018-2020年净收好别离为1.35亿元、1.78亿元和2.26亿元,对答2018-2020年PE别离为39X、29X和23X,对比其他光模块及器件公司35倍以上的平均估值,依旧具有估值上风,维持“剧烈保举-A”评级。从中永远角度,看好公司技术及产品升级和产业链价值迁移带来的进口替代空间。

  风险挑示:新产品拓展不敷预期;产线订单量不敷;光器件产品毛利率降低。

  (3)招商通信:政策趋厉下稀缺性凸显,IDC龙头价值再发现

  相关主题:云计算

  事件:近日,上海市经信委官方网站发布《上海市经济信息化委、市发展改革委关于强化本市互联网数据中央统筹建设的请示偏见》,规定到2020年,全市数据中央新添机架数厉格控制在6万架以内;新建数据中央PUE值厉格控制在1.3以下,改建互联网数据中央PUE值厉格控制在1.4以下。

  评论:

  1、IDC政策趋厉,中央城市供需矛盾添剧。北上广等主干网超级中央节点城市拥有挨近客户、网络质量优质、人才丰富等上风,IDC需求兴旺,但是土地和能耗指标有限,团体呈供不该求状态。2018年以来北京和上海出台了更添厉格的控制政策,北京2018年发布新版《禁限现在录》,全市周围内不准新建和扩建数据中央(PUE值在1.4以下的云计算数据中央除外),中央城区(东城区、西城区、向阳区、海淀区、丰台区、石景山区)周详不准新建和扩建数据中央,2018年上海市经信委发布《请示偏见》,对机柜的膨胀和能耗指标的控制更添厉格,中央城市IDC资源紧缺性凸显,供需矛盾添剧。

  2、IDC雄踞北京和上海,稀缺性价值隐晦。公司深耕IDC走业,在北京和上海拥有大周围机房布局,主要为自有土地,具备较强竞争实力和盈利能力。截至2018年岁暮,公司展望拥有约3万个机柜,上架率超80%,展望上电收费机柜约2.5万个,不考虑现有数据中央的扩容,展望公司2019-2020年每年新添上架机柜别离为超7500个和超6000个,展望2019-2020年IDC业务净收好添速别离为超40%、超30%。公司现有的上海嘉定、房山、中金云网、科信盛彩这四个数据中央后续可别离扩容约3000-5000个机柜,共新添约1.2-2万机柜,考虑到后续扩容,现有资源统统能够赞成6.2-7万个机柜体量。公司现在也正在中央城市及其周边贮备资源,异日添长具备坚实基础。

  3、光环云数据营销活跃,助力AWS云计算业务快速拓展。2018年五月份,公司成立了AWS云计算出售子公司,即光环云数据,现在拥有出售团队成员超100位,营销运动现在正在积极开展中。从AWS月度客户情况来看,去年除了2月份受到春节因素影响,客户添速有所放缓外,其他月份基本上是保持每个月新添约几十个客户的安详添速在发展,现在该业务拥有超3000家客户,从量级来看,主要以大中型企业客户为主,百万级别用户占比超70%,从地区来看,国内客户占比超85%。AWS行为全球最大的云计算平台,技术研发实力富厚,市场份额过半且赓续升迁。现在AWS每月收好超2亿元,随着AWS更多功能和服务在国内上线,展望公司云计算业务将保持较快添速添长。

  4、对比全球IDC巨头,估值仍被矮估。全球IDC企业主要采取EV/EBITDA进走估值,对比全球IDC企业来看,2019年全球主要IDC企业EV/EBITDA均值约为16倍,EBITDA添速均值约为12%,全球IDC龙头企业EquinixEV/EBITDA约为15倍,EBITDA添速为11.36%,全球批发型IDC龙头DigitalRealty约为16倍,EBITDA添速为8.02%,美股上市中国企业万国数据约为21倍。光环新网2019年EV/EBITDA为13倍,矮于全球程度,EBITDA添速超30%,隐晦高于全球IDC龙头及全球平均添速程度。吾们认为公司被矮估,IDC价值凸显。

  5、国内IDC龙头企业价值重发现,维持“剧烈保举-A”评级。国内云计算和IDC发展均处于初期发展阶段,异日添长空间较大。公司在北京和上海等中央城市拥有大周围IDC布局,政策趋厉下IDC稀缺性价值进一步凸显,同时公司积极在中央城市及其周边贮备资源,异日添长可期;AWS为全球最大的云计算平台,技术研发实力富厚,市场份额过半且赓续升迁,随着AWS更多功能和服务在国内上线,展望公司云计算业务将保持较快添速添长。

  展望公司2018-2020年净收好别离为6.50亿元、9.06亿元、11.61亿元,对答EPS别离为0.42元、0.59元、0.75元,对答PE为32X倍、23X倍、18X倍,维持“剧烈保举-A”评级。

  风险挑示:IDC机房交付和出售进度矮于预期、与AWS配相符不顺当。

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  主题市场外现回顾

  1、主题走情外现回顾

  03

  异日一个月主题事件

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  澎湃新闻见习记者 郭钰

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